[한미 데이터 랩] 10월 4주차(19~23일) Capital Rotation Radar(자금 순환 레이다)
한미일보 경제부
admin@hanmiilbo.kr | 2026-10-26 10:58:57
개인 코스피 44조원 순매수… 시장 안팎의 자금 이동은 별개
외국인 매도 지속·기관 매수로 반등… 새로운 매수 주체가 관건
이번 주 자금 흐름의 이름은 ‘매수 여력의 재검증’이다.
한국 증시의 투자자예탁금이 4개월여 만에 약 51조원 감소했다. 같은 기간 개인투자자는 코스피에서 44조원 넘게 순매수했다.
현금성 대기자금이 크게 줄어드는 동안 개인은 오히려 주식 보유를 늘린 것이다.
이 사실만으로 51조원이 모두 주식 매수에 사용됐거나 증시 밖으로 빠져나갔다고 결론 내릴 수는 없다.
그러나 분명한 질문은 남는다. 외국인이 매도한 주식을 받아온 투자자들이 다음 하락에서도 충분한 매수 여력을 유지할 수 있는가.
외국인의 매도는 끝나지 않았다
한미일보는 10월18일 출고한 3주차 Capital Rotation Radar에서 ‘매수 주체의 교체’를 분석했다.
당시 10월12~16일 외국인은 코스피에서 11조원 넘게 순매도했다. 개인과 기관, 기타법인이 이를 받아냈지만 코스피는 급락했다.
4주차에도 안정적인 외국인 매수 복귀는 확인되지 않았다.
코스피는 19일 상승한 뒤 20일 급락했고, 21일 반등했지만 22일 다시 하락했다.
23일에는 외국인이 유가증권시장에서 약 1조원을 순매도했지만 개인과 기관이 순매수하면서 코스피가 0.30% 상승했다.
외국인이 매도해도 주가가 오를 수 있다는 사실을 보여준 거래였다. 그러나 외국인 순매도 추세가 끝났다고 판단할 자료는 아니었다.
주간 종가는 5550.30으로 전주보다 2.08% 낮았다.
투자자예탁금, 139조원에서 88조원으로
금융투자협회 FreeSIS에 따르면 10월22일 투자자예탁금은 88조6841억9500만원이다.
6월4일 139조6947억원과 비교하면 약 51조106억원 감소했다. 감소율은 36.5%다.
10월22일 잔액은 올해 1월13일 기록한 88조489억원 이후 가장 낮은 수준이다.
다만 투자자예탁금은 증권계좌에 남아 있는 현금성 잔액을 나타내는 통계다.
개별 투자자가 보유 현금으로 주식을 매수하면 그 계좌의 예탁금은 줄어들 수 있다. 그러나 주식 매수대금은 매도자에게 지급된다. 매도자가 돈을 그대로 증권계좌에 보유한다면 그 거래만으로 시장 전체 예탁금이 같은 금액만큼 감소하는 것은 아니다.
증권계좌에서 은행으로 자금을 인출하거나 다른 금융상품으로 이전하는 경우도 고려해야 한다.
따라서 시장 전체 예탁금 51조원 감소를 특정 자산의 매입액이나 증시 밖으로 나간 금액과 일대일로 연결하는 것은 부정확하다.
시장 전체 예탁금의 증감에는 거래뿐 아니라 신규 입금과 출금, 금융상품 간 이동이 복합적으로 반영된다.
개인 코스피 44조원 순매수… 예탁금과 다른 통계
10월24일 공개된 한국거래소 매매동향 인용 집계에 따르면 6월4일부터 10월23일까지 개인투자자는 코스피에서 44조1661억원, 코스닥에서 3조1456억원을 순매수했다.
상장지수펀드(ETF)의 기간 순매수는 28조2538억원으로 집계됐다.
다만 ETF 통계에는 연금계좌 등을 통한 거래가 포함돼 있으며 시장별 개별 주식 통계와 집계 범위가 다르다. 세 수치를 단순 합산해 개인의 신규 투자자금이라고 계산할 수 없다.
이번 집계는 개인이 상당한 규모의 주식 매수에 참여했다는 사실을 보여준다.
그러나 누적 순매수액이 곧 예탁금 감소액의 사용처라는 의미는 아니다. 특히 주식 거래대금이 시장 내부에서 다른 투자자에게 이전되는 구조를 고려해야 한다.
이 구분은 향후 자금 흐름 분석에서도 중요하다.
거래량이 많은 시장이라도 새로운 자금 유입이 둔화될 수 있다. 반대로 예탁금 잔액이 감소한 뒤에도 외국인이나 기관의 신규 매수로 시장 수급이 개선될 수 있다.
CMA 97조원… 자금 이동을 함께 살펴야 한다
금융투자협회의 10월22일 종합자산관리계좌(CMA) 잔고는 97조5629억원이었다.
전 거래일보다 약 2조2081억원 감소했다.
예탁금과 CMA 잔고가 같은 날 모두 줄었다는 사실은 단순히 예탁금이 CMA로 이동했다고 설명하기 어렵다는 점을 보여준다.
그러나 두 수치만으로 자금의 최종 이동처를 특정할 수는 없다.
은행 예금과 머니마켓펀드(MMF), 환매조건부채권(RP) 등 다른 금융상품의 자금 흐름을 함께 점검해야 한다.
예탁금이 줄어든 원인을 정확히 확인하려면 투자자의 실제 입출금과 금융상품별 자금 유출입을 구분해 추적해야 한다.
자사주 매입이 끝난 뒤의 시장
기업의 자사주 취득은 한국 증시의 또 다른 매수 수요였다.
삼성전자는 10월12일 약 15조원 규모의 자사주 취득 완료를 공시했다. 실제 취득은 10월6일까지 이뤄졌다.
따라서 4주차 수급 분석에 이 프로그램을 진행 중인 신규 매수 수요로 포함해서는 안 된다.
SK하이닉스는 8월19일 약 40조원 규모의 자사주 취득·소각 계획을 발표했다. 예정 종료일은 11월19일이다.
정확한 4주차 추가 매수량과 잔여 물량은 일별 취득내역과 종료 공시를 대조해야 한다.
기업의 자사주 매입은 시장에 직접 수요를 제공한다. 하지만 매입 프로그램은 정해진 기간과 규모가 있다.
일정이 종료된 뒤에도 주가가 안정되려면 기업 자체의 성장성과 다른 투자자의 수요가 뒷받침돼야 한다.
외국인 매도, 개인의 매수 여력, 기관의 투자 판단을 각각 따져야 하는 이유다.
코스피보다 약한 코스닥… 매수의 폭도 살펴야
10월23일 코스피는 0.30% 상승했지만 코스닥은 1.62% 하락했다.
주간 기준 코스피는 2.08%, 코스닥은 5.42% 하락했다.
대형 반도체주의 반등이 시장 전체에 고르게 확산된 것은 아니었다.
특히 SK하이닉스가 23일 4.42% 상승했음에도 코스닥이 하락했다는 점은 매수세의 범위를 확인해야 할 필요성을 보여준다.
코스피를 끌어올린 일부 대형주의 매수와 전체 상장종목의 투자심리 개선은 같은 현상이 아니다.
앞으로는 투자자별 순매수뿐 아니라 상승·하락 종목 수와 시장별 수급 차이도 함께 분석해야 한다.
### 지난주 체크포인트 결과
외국인의 안정적인 순매수 복귀는 ‘미확인’이다. 일부 거래일 매수에도 순매도가 다시 나타났다.
기업의 자사주 취득 종료 이후 수급 안정은 ‘부분 확인’이다. 23일 코스피가 상승했지만 한 주 전체로는 하락했다.
SK하이닉스 자사주 잔여 취득량은 ‘추가 확인 필요’다. 개별 취득내역과 공식 후속 공시를 대조해야 한다.
투자자예탁금의 큰 폭 감소는 ‘확인’이다. 그러나 감소액의 구체적인 사용처와 순유출 규모는 확정되지 않았다.
다음 주 체크포인트
첫째, 금융투자협회의 투자자예탁금과 CMA 잔고가 함께 회복되는지 확인한다.
둘째, 외국인과 기관의 종목별 순매수가 삼성전자·SK하이닉스를 넘어 다른 업종으로 확대되는지 분석한다.
셋째, 신용거래융자 잔고와 투자자예탁금의 변화를 비교한다.
넷째, SK하이닉스의 자사주 실제 취득내역과 잔여 계획을 확인한다.
다섯째, 반도체 기업의 확정 실적 발표 이후 외국인과 기관의 매수 지속성을 점검한다.
과도하게 단정하면 안 되는 점
투자자예탁금 감소는 증시 밖으로 빠져나간 자금의 규모와 같지 않다.
기간 누적 개인 순매수액을 예탁금 감소액과 동일하게 계산해서도 안 된다.
기관의 하루 순매수가 장기적인 매수세 회복을 의미하지는 않는다. 자사주 매입 종료가 반드시 주가 하락을 유발하는 것도 아니다.
이번 주의 판단
3주차의 질문은 ‘외국인이 판 주식을 누가 받아냈는가’였다.
4주차에는 ‘그 매수자가 앞으로도 충분한 돈을 갖고 있는가’로 바뀌었다.
한국 증시에는 매수자가 존재했다. 그러나 지난주까지의 누적 매수액이 향후 신규 매수 여력을 보장하지는 않는다.
투자자예탁금 51조원 감소는 곧바로 증시 이탈을 뜻하지 않는다. 오히려 자금의 이동 경로와 새로운 매수 주체를 더 정밀하게 확인해야 한다는 신호다.
시장의 다음 상승을 결정할 것은 과거에 누가 얼마나 샀느냐보다 앞으로 누가 얼마나 더 살 것인가다.
※ 본 기사는 공개된 거래자료와 금융통계를 분석한 정보 제공용 기사다. 특정 금융상품의 매수·매도를 권유하지 않으며 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.
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