[한미 데이터 랩] 9월 4주차(21~23일) Capital Rotation Radar(자금 순환 레이다)
한미일보 경제부
admin@hanmiilbo.kr | 2026-09-27 13:06:27
외국인 삼성전자 2.59조 사고 하이닉스 2.28조 팔아… 엇갈린 반도체 수급
28일 배당 마지막 매수일·자사주 매입 막바지… 다음 매수 주체는 누구인가
코스피는 7000을 넘었다… 그런데 누가 샀나
이번 주 자금 흐름의 이름은 ‘7000 위의 엇갈린 돈’이다.
코스피는 추석 연휴를 앞둔 3거래일 동안 2.71% 상승했다. 반도체 수출은 전년 같은 기간보다 259.4% 증가했다. 한국 반도체 산업의 실적 기대가 커지면서 지수는 다시 7000 위로 올라섰다.
그러나 외국인 자금이 한국 주식시장 전체로 돌아왔다고 보기는 어렵다.
외국인은 삼성전자를 대규모로 사들이는 동시에 SK하이닉스를 팔았다. 개인투자자도 마지막 거래일에 대규모 순매도했다. 반면 기타법인의 매수는 계속됐다.
지난주 Capital Rotation Radar는 외국인의 매수 전환이 지속되는지, 삼성전자와 SK하이닉스의 자사주 매입이 얼마나 남았는지, 자사주 매수가 줄어든 뒤에는 누가 주식을 살 것인지를 질문했다.
이번 주에는 그 질문에 대한 중요한 답이 나왔다.
지수는 7000을 회복했지만 외국인의 지속적인 복귀는 확인되지 않았다.
핵심 데이터｜코스피 7080.92… 반도체 수출이 상승 뒷받침
지난 18일 6894.23이었던 코스피는 21일 7007.72로 올라 7000선을 회복했다.
22일에는 7017.91, 추석 연휴 전 마지막 거래일인 23일에는 7080.92로 마감했다. 3거래일 동안 상승률은 약 2.71%였다.
상승의 실물 근거는 반도체 수출이었다.
관세청이 21일 발표한 9월 1~20일 수출입 현황에 따르면 반도체 수출은 341억달러로 전년 같은 기간보다 259.4% 증가했다.
같은 기간 전체 수출은 714억달러로 78.3% 늘었다. 반도체가 전체 수출에서 차지하는 비중은 47.8%였다.
미국 AI 산업의 투자 확대가 한국 반도체 산업의 수출 증가로 연결되고 있다는 실물 근거가 추가된 것이다.
그러나 수출 실적이 좋다는 사실과 외국인이 한국 주식시장 전체를 매수한다는 것은 다른 문제다.
이번 주 지수 상승의 성격을 파악하려면 실제 자금의 이동을 확인해야 한다.
자금 흐름｜외국인과 개인이 팔았는데도 지수는 상승
23일 코스피 시장에서는 외국인이 약 5100억원, 개인이 약 1조4400억원을 순매도했다.
반면 기관은 약 3170억원, 기타법인은 약 1조6300억원을 순매수했다.
개인과 외국인이 함께 주식을 팔았는데도 지수가 상승한 배경에는 기관과 기타법인의 매수가 있었다.
여기서 지난주 데이터 랩이 주목했던 자사주 매입 문제가 다시 등장한다.
기타법인 매매에는 상장기업의 자사주 취득 등이 포함된다.
삼성전자와 SK하이닉스의 자사주 매입이 진행 중인 상황에서 기타법인의 대규모 순매수는 지수 수급을 설명하는 중요한 변수다.
다만 기타법인의 순매수액 전체를 두 기업의 자사주 취득액으로 계산할 수는 없다. 실제 기업별 취득액은 별도 공시를 통해 확인해야 한다.
종목 교체｜삼성전자 2.59조 매수, SK하이닉스 2.28조 매도
외국인의 종목별 매매를 보면 이번 주 자금 흐름의 특징이 더욱 분명해진다.
주간동아가 집계한 21~23일 외국인 수급에서 삼성전자는 2조5906억원 순매수, 삼성전자 우선주는 2879억원 순매수를 기록했다.
반면 SK하이닉스는 2조2795억원 순매도했다.
외국인은 한국의 대표적인 반도체 기업을 같은 방향으로 거래하지 않았다.
삼성전자와 SK하이닉스는 모두 메모리 반도체 업황 개선의 수혜를 기대할 수 있지만 제품 구성과 고객사, 생산능력, 주주환원 정책은 서로 다르다.
이번 주에는 이러한 차이가 실제 주식 매매에 반영됐다.
23일 삼성전자는 3.25% 오른 28만5500원, SK하이닉스는 1.20% 오른 186만2000원으로 마감했다.
두 기업 모두 상승했지만 삼성전자의 상승폭이 더 컸다.
외국인의 삼성전자 매수와 SK하이닉스 매도는 한국 반도체 산업 전체에 대한 단순한 매수·매도보다 기업별 평가와 자금 이동을 살펴봐야 한다는 점을 보여준다.
삼성전자 배당｜28일 매수와 29일 배당락을 구분해야 한다
이번 주 외국인의 삼성전자 매매를 분석할 때 빠뜨려서는 안 되는 변수가 있다. 배당이다.
삼성전자는 9월 21일 공식 투자자 공지를 통해 9월 30일을 다음 분기배당의 주주 확정 기준일로 발표했다. 배당금의 세부 사항은 향후 이사회 결정에 따라 공개한다고 안내했다.
국내 주식의 결제주기를 고려하면 9월 30일 기준 배당을 받을 수 있는 마지막 매수일은 28일이다. 29일은 배당락일이다.
따라서 다음 주 외국인의 삼성전자 매매는 날짜를 나눠 살펴봐야 한다.
28일까지 삼성전자를 매수하던 외국인이 29일 배당락 이후에도 매수를 유지한다면 배당 수요만으로 설명하기 어려운 자금 흐름이 나타난 것으로 볼 수 있다.
반대로 배당락 이후 매수세가 약해진다면 배당기준일을 앞둔 일시적인 수요가 주가에 영향을 미쳤을 가능성을 검토해야 한다.
다만 외국인의 이번 주 삼성전자 순매수 전체가 배당 때문이라고 단정할 수는 없다.
반도체 실적 개선 기대와 기업별 주가 수준, 자사주 매입 등 주주환원 정책의 영향을 함께 구분해야 한다.
자사주 매입｜두 기업의 방파제도 끝을 향하고 있다
지난주 데이터 랩은 외국인의 대규모 매도에도 코스피를 지탱해 온 기타법인의 매수에 주목했다.
이번 주에는 삼성전자와 SK하이닉스의 자사주 매입이 얼마나 진행됐는지 확인할 수 있는 자료가 나왔다.
동아일보가 한국거래소 기업공시채널(KIND)을 인용해 25일 보도한 내용에 따르면 삼성전자는 9월 22일까지 예정된 자사주 매입 물량의 82.2%를 취득했다.
SK하이닉스는 같은 날 기준 63.8%를 취득했다.
두 기업의 매입 진행률은 서로 다르지만 공통점은 분명하다.
예정된 자사주 매입은 언젠가 끝나는 거래다.
기업이 자기 주식을 사들이는 동안에는 실제 매수 물량이 발생한다. 그러나 매입 계획이 완료되면 해당 계획에 따른 매수 수요도 사라진다.
따라서 지금의 코스피 수준이 자사주 매입 종료 이후에도 유지될 수 있는지 판단하려면 대체 매수 주체를 확인해야 한다.
외국인이 다시 한국시장 전체를 사기 시작하는가. 기관이 매수 규모를 늘리는가. 개인투자자가 다시 매수로 돌아오는가.
다음 주 자금 순환의 핵심 질문은 여기에 있다.
한미 연결고리｜미국 반도체 강세가 한국 전체 매수는 아니었다
21일 미국 필라델피아반도체지수는 4.3% 올랐다. 한국에서도 반도체 수출 증가가 삼성전자와 SK하이닉스의 실적 전망을 뒷받침했다.
그러나 미국 반도체주 상승과 한국 증시의 외국인 순매수는 반드시 같은 방향으로 움직이지 않는다.
한국시장에서는 미국 국채금리와 원·달러 환율, 개별 기업의 주가 수준, 배당과 자사주 매입이 동시에 작용하기 때문이다.
이번 주 외국인은 삼성전자를 사고 SK하이닉스를 팔았다.
한국 반도체 산업 전체의 수출 증가와 개별 기업에 대한 자금의 선택은 서로 구분해야 할 현상이다.
지난주 체크포인트 결과
외국인의 매수 전환 지속: 실패. 지난 18일 순매수 전환 이후 23일에는 다시 약 5100억원을 순매도했다.
삼성전자·SK하이닉스 자사주 매입 지속: 확인. 9월 22일 기준 예정 물량의 취득 진행률은 삼성전자 82.2%, SK하이닉스 63.8%였다.
자사주 이후 대체 매수 주체 등장: 미확인. 기관의 매수는 확인됐지만 외국인은 순매도했다. 자사주 매입이 줄어든 이후에도 현재 수급이 유지될지는 판단하기 어렵다.
외국인의 종목 교체: 확인. 주간 삼성전자 2조5906억원 순매수와 SK하이닉스 2조2795억원 순매도가 나타났다.
다음 주 체크포인트
첫째, 28일 한국시장 재개장 이후 외국인의 현물 수급이다. 코스피 7000 위에서 외국인의 매수가 지속되는지 확인한다.
둘째, 삼성전자 배당 관련 수급이다. 28일 마지막 배당 매수일과 29일 배당락일을 구분해 외국인의 매매 방향을 살펴본다.
셋째, 삼성전자와 SK하이닉스의 자사주 매입 잔여 물량이다. 기업별 실제 취득 공시를 통해 매입 진행률을 확인한다.
넷째, 기타법인의 순매수가 줄어들 때 기관과 외국인이 대체 매수 주체로 등장하는지 확인한다.
다섯째, 외국인의 삼성전자·SK하이닉스 종목 교체가 지속되는지 추적한다.
과도하게 단정하면 안 되는 점
코스피가 7000을 넘었다는 이유로 외국인의 한국시장 복귀를 선언해서는 안 된다. 이번 주 마지막 거래일에 외국인은 코스피 전체에서 순매도했다.
외국인의 삼성전자 매수 전체를 배당 수요로 설명하는 것도 부적절하다. 배당과 자사주 매입, 반도체 업황과 기업별 실적 전망이 함께 작용할 수 있다.
기타법인의 대규모 매수를 예정된 자사주 취득액과 동일하게 계산하거나 매입이 무기한 지속될 것으로 가정해서도 안 된다.
이번 주의 판단
“코스피는 7000을 넘었지만 외국인이 한국을 통째로 산 것은 아니다. 삼성전자를 사고 SK하이닉스를 파는 종목 교체가 나타났고, 기업의 매수가 수급을 뒷받침했다. 다음 주에는 배당과 자사주 수요가 줄어든 뒤 누가 주식을 살 것인지 확인해야 한다.”
※ 「한미 데이터 랩」은 공개된 시장자료와 정부·기업 발표를 토대로 한국과 미국 금융시장의 연결고리를 분석한다. 특정 종목이나 금융상품의 매수·매도를 권유하지 않는다. 한국시장 수치는 2026년 9월 23일 종가를 기준으로 했다.
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