삼성전자와 SK하이닉스. SK하이닉스는 40조원 규모의 자사주를 취득해 전량 소각하기로 했고, 삼성전자는 올해 90조~110조원의 주주환원 방안을 의결했다. [사진=연합뉴스 자료] 

이번 주 종목 흐름의 이름은 ‘AI 이익의 배당시험’이다.

지난주 Stock Radar의 질문은 미국 메모리주 상승이 지속되는지, 미국 반도체주의 가격 신호가 삼성전자와 SK하이닉스에 계속 전달되는지였다.

이번 주 미국 반도체 가격 연결은 약해졌지만 한국 반도체에는 독자적인 상승 동력이 생겼다.

미국에서는 장기금리 급등이 고평가 성장주를 압박했다. 필라델피아반도체지수는 주간 약 5% 하락했다. 26일 엔비디아 실적을 앞두고 AI 투자 지속성과 밸류에이션에 대한 경계도 높아졌다.

반면 한국에서는 기업이 직접 주가를 받치는 카드가 나왔다.

SK하이닉스는 19일 40조원 규모의 자사주 취득·소각 계획을 발표했다. 8월20일부터 11월19일까지 약 3개월간 보통주 2407만주를 장내에서 매입한 뒤 전량 소각할 예정이다. 발행주식 총수의 약 3.3%에 해당한다.

SK하이닉스는 2025~2027년 누적 잉여현금흐름(FCF)의 ‘50% 범위 내’였던 기존 주주환원 방침도 ‘50% 이상’으로 확대했다. 자사주 취득·소각과 현금배당을 병행하고, 추가 환원의 구체적인 규모와 방식은 3분기 실적 발표 시점에 안내할 계획이다.

삼성전자는 21일 이사회를 열어 올해 90조~110조원 규모로 예상되는 주주환원 시행 방안을 의결했다. 이는 기존 최대였던 2020년 20조3000억원의 약 5배에 해당한다.

삼성전자는 우선 3분기에 정규배당을 포함해 약 30조원의 현금배당을 시행할 계획이다. 구체적인 내용은 10월 말 이사회에서 확정한다. 나머지 주주환원 방식과 규모는 2026년 경영실적이 확정되는 2027년 1월 이사회에서 결정한다.

삼성전자는 이와 별도로 임직원 보상을 위해 약 15조원 규모의 자사주를 매입하기로 했다. 공식 보도자료도 이를 90조~110조원의 주주환원 방안과 별도의 항목으로 제시했다.

임직원 보상용 자사주 매입과 주주환원 목적의 매입·소각은 효과가 다르다. 임직원 보상용 매입은 시장에서 주식을 사들인다는 점에서 단기 수급에 영향을 줄 수 있지만, 취득 주식을 소각해 유통주식 수를 영구적으로 줄이는 것과 같지는 않다.

반면 SK하이닉스는 이번에 취득하는 자사주를 전량 소각하겠다고 밝혔다. 따라서 두 회사의 발표 규모만 놓고 주당 가치 개선 효과를 기계적으로 비교해서는 안 된다.

21일 삼성전자는 3.87% 오른 28만1500원, SK하이닉스는 2.31% 오른 173만원으로 마감했다. 미국 반도체주가 주간 하락한 상황에서 한국 반도체가 주주환원 기대를 바탕으로 반등한 것이다.

지금까지 AI 반도체 랠리는 “얼마나 많이 벌 것인가”가 가격을 결정했다. 이제는 “그 막대한 이익을 얼마만큼, 어떤 방식으로 주주에게 돌려줄 것인가”가 새로운 평가 기준으로 들어왔다.

지난주 체크포인트 결과

미국 메모리주 상승 지속: 실패

장기금리 급등과 AI 밸류에이션 부담으로 미국 반도체주가 주간 하락했다.

미국 반도체→한국 반도체 가격 전달: 일시 단절

미국 반도체주 하락에도 한국 반도체는 주주환원 기대를 바탕으로 반등했다.

한국 반도체의 독자적 상승 동력: 확인

삼성전자와 SK하이닉스의 주주환원이 새로운 가격 변수가 됐다.

주주환원의 실제 집행: 부분 확인

SK하이닉스는 취득·소각 기간과 방식을 확정했다. 삼성전자의 잔여 환원 규모와 방식은 올해 10월과 내년 1월 이사회에서 단계적으로 확정된다.

다음 주 체크포인트

가장 큰 이벤트는 26일 엔비디아 실적이다. 시장은 매출 증가뿐 아니라 차세대 베라 루빈(Vera Rubin) 시스템의 공급 일정과 데이터센터 투자 지속성, 이익률을 확인할 가능성이 크다.

한국에서는 SK하이닉스의 실제 자사주 매입과 삼성전자의 주주환원 세부계획을 봐야 한다. 엔비디아 실적 이후 한미 반도체주의 가격 동조화가 다시 복원되는지도 중요하다.

과도하게 단정하면 안 되는 점

삼성전자의 90조~110조원을 모두 즉각적인 자사주 매입으로 계산해서는 안 된다. 현금배당과 향후 결정될 자사주 매입·소각 등이 함께 포함될 수 있다. 임직원 보상용 자사주 15조원도 별도로 구분해야 한다.

대규모 주주환원이 반도체 업황 하락 위험을 제거하는 것도 아니다. HBM·D램 가격과 중국 경쟁, AI 설비투자 사이클은 별개의 변수다.

AI가 만든 사상 최대 이익이 자사주와 배당으로 이동하면서 ‘얼마를 돌려주나’를 넘어 ‘어떤 방식으로 돌려주나’가 한국 반도체의 새로운 가격 변수가 됐다.

※기사에 언급된 기업과 종목은 산업과 시장 흐름을 설명하기 위한 사례다. 특정 종목의 매수·매도나 목표가격을 제시하는 투자 권유가 아니며 투자 판단과 그에 따른 책임은 투자자 본인에게 있다.