[한미 데이터 랩] 9월 2주차(7~11일) Money Radar(머니 레이다)

미 재무부 전경.[사진=로이터/연합뉴스]

이번 주 시장 흐름의 이름은 ‘유가가 되살린 금리’다.

지난주 Money Radar의 핵심 질문은 미국의 8월 생산자물가지수(PPI)와 소비자물가지수(CPI)가 9월 연방공개시장위원회(FOMC)의 금리 결정을 어느 쪽으로 밀 것인가였다.

이번 주 답은 인상 쪽으로 크게 기울었다.

핵심 데이터

미 노동통계국(BLS)에 따르면 8월 PPI는 전월 대비 0.4%, 전년 동월 대비 5.4% 상승했다. 7월 전년비 4.8%보다 상승폭이 커졌다. 특히 최종수요 에너지 가격이 한 달 새 4.2% 뛰었다.

11일 발표된 CPI도 전월 대비 0.4%, 전년 동월 대비 3.4% 상승했다. 헤드라인 전년비 상승률은 7월과 같았지만 근원 CPI는 전월 대비 0.3% 올라 시장 예상 0.2%를 웃돌았다. 반면 근원 CPI의 전년비 상승률은 2.4%였다.

따라서 미국 물가가 다시 전면적인 상승 국면에 들어갔다기보다 에너지 충격이 물가의 하방 경직성을 다시 높였다고 보는 편이 정확하다.

유가는 이미 이를 반영했다. 브렌트유는 11일 장중 109.97달러까지 치솟은 뒤 104.61달러에 마감했다. WTI도 100.05달러로 끝났다. 브렌트유의 주간 상승률은 8%대였다.

채권시장의 반응은 더 직접적이었다. 미국 10년물 국채금리는 장중 4.9915%까지 올라 5%를 눈앞에 뒀다. 금리선물시장이 반영한 9월 0.25%포인트 인상 확률도 11일 기준 85% 안팎까지 높아졌다.

미국 흐름

11일 미국 증시는 오히려 반등했다. S&P500은 0.86% 오른 7656.98, 나스닥은 0.96% 오른 2만6333.04, 다우는 0.98% 오른 5만2573.29로 마감했다.

CPI가 시장이 우려한 최악의 시나리오를 피했고, 이날 국제유가가 고점에서 내려오면서 안도 매수가 들어왔다.

그러나 주간으로 보면 S&P500은 0.8%, 나스닥은 0.7%, 다우는 1.6% 하락했다. 금요일 하루의 안도와 한 주 전체의 금리 경계가 동시에 존재한 셈이다.

한국 흐름

미국의 유가·금리 충격은 한국 시장에도 빠르게 전달됐다.

11일 코스피는 1.76% 하락한 6909.91로 마감했다. 외국인은 약 2조3000억원, 기관은 약 1조2200억원을 순매도했다. 원·달러 환율도 1345.9원으로 상승했다.

한국의 실물경기가 갑자기 악화된 것이 아니라 미국에서 올라온 유가와 장기금리가 한국 위험자산의 가격을 먼저 흔든 것으로 보는 편이 타당하다.

시장 해석

이번 주 물가 통계 자체는 일방적이지 않았다.

헤드라인 CPI의 전년비 상승률은 더 높아지지 않았고 근원 CPI의 전년비 상승률도 비교적 낮았다. 반면 PPI는 높아졌고 월간 근원 CPI는 시장 예상치를 웃돌았다.

여기에 100달러를 넘어선 유가가 들어왔다.

따라서 시장이 더 두려워하는 것은 이미 발표된 8월 CPI 자체가 아니다. 9월 이후 높은 유가가 물가와 기대인플레이션을 얼마나 다시 밀어올릴 것인가다.

미시간대 조사에서 1년 기대인플레이션이 8월 4.0%에서 9월 4.6%로 뛰었다는 점도 같은 질문을 던진다.

한미 연결고리

이번 주 연결고리는 분명하다.

중동 공급차질 → 브렌트유 100달러 돌파 → 미국 물가 압력 → 연준 인상 기대 → 미국 10년물 5% 접근 → 글로벌 성장주 할인율 상승 → 한국 외국인 수급 압박.

지난주까지 시장은 “AI 호황이 높은 금리를 이길 수 있는가”를 물었다.

이번 주에는 질문이 바뀌었다.

“100달러 유가가 높은 금리를 얼마나 오래 끌고 갈 것인가.”

지난주 체크포인트 결과

미국 PPI·CPI가 9월 인상 가능성을 높이는가: 확인.

 PPI 5.4%, 예상보다 높은 월간 근원 CPI와 유가 상승이 겹쳤다.

미국 10년물 4.8%선 돌파 여부: 강하게 확인.

 장중 4.9915%까지 올랐다. 다음 체크선은 5%다.

브렌트유 90달러대 지속 여부: 예상보다 강하게 확인.

 90달러 유지가 아니라 100달러 위에서 얼마나 오래 머무느냐를 봐야 하는 상황이 됐다.

다음 주 체크포인트

첫째는 9월 15~16일 FOMC다. 한 차례 0.25%포인트 인상 자체보다 이후 추가 인상 가능성과 금리 경로가 더 중요하다. 정책 결정은 미국시간 16일, 한국시간 17일 새벽 발표된다.

둘째는 미국 10년물 5%다. 단순한 돌파보다 5% 위에서 얼마나 오래 머무는지를 봐야 한다.

셋째는 브렌트유 100달러다. 이 선 위에서 공급차질이 장기화하면 유가→물가→금리 연결고리는 더 강해질 수 있다.

넷째는 기대인플레이션이다. 최근 상승이 일시적인 유가 반응인지 소비자의 물가 기대 자체가 바뀌는 신호인지 확인해야 한다.

과도하게 단정하면 안 되는 점

9월 금리 인상 확률이 85% 안팎이라는 것을 ‘연준의 인상 확정’이라고 표현해서는 안 된다. 이는 시장가격이다.

8월 CPI 3.4%만으로 미국 물가가 다시 폭주한다고 표현하는 것도 과하다.

반대로 유가 충격을 곧바로 일시적이라고 단정할 근거도 아직 부족하다.

이번 주의 판단

“연준이 금리를 다시 만든 것이 아니다. 100달러 유가가 꺼져가던 금리 경계심을 다시 깨웠다.”

※ 「한미 데이터 랩」은 공개된 시장자료와 정부·기업 발표를 토대로 한국과 미국 금융시장의 연결고리를 분석한다. 특정 금융상품의 매수·매도를 권유하지 않는다.

참고자료: 미 노동통계국(BLS), 미 연방준비제도, IEA, Reuters, 한국거래소.

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