코스피와 코스닥이 동반 급락한 24일 서울 중구 하나은행 본점에서 직원들이 증시와 환율을 모니터링하고 있다. 이날 코스피는 5.72% 내린 6690.62로 마감했고 외국인은 3조2828억원을 순매도했다. [사진=연합뉴스] 

 AI에서 방어주로 자금이 이동했다

기술주에서 빠져나온 자금이 시장 밖으로 모두 이탈한 것은 아니었다. 미국에서는 에너지와 산업재, 소재, 부동산과 일부 방산·바이오 종목이 상대적인 강세를 보였다. 반면 한국에서는 업종 간 순환보다 반도체 대형주와 외국인 수급의 급변이 시장을 더 크게 흔들었다.

미국 에너지 업종은 한 주 동안 3.8% 상승한 반면 나스닥은 2.1% 하락했다. 테슬라와 아마존, 알파벳, 메타 등 주요 AI 관련 기업의 시가총액에서는 약 8900억달러가 감소했다. 산업재와 소재, 부동산 업종도 상승하며 기술주 약세를 일부 흡수했다.

이는 투자자들이 위험자산 전체를 매도했다기보다 가격 부담이 커진 AI 대형주의 비중을 줄이고 유가 상승이나 지정학적 위험, 실물투자 확대에서 상대적인 이익을 얻을 수 있는 업종으로 이동했음을 보여준다.

다만 에너지와 방산을 전통적인 의미의 경기방어주로만 분류하기는 어렵다. 에너지는 유가 상승의 직접적인 수혜를 받고, 방산은 중동과 유럽의 안보 불안이 장기 수주로 연결될 가능성을 반영하는 업종이다. 이번 이동은 경기침체에 대비한 단순한 피난보다 이익 가시성이 높은 곳으로의 선택적 순환에 가깝다.

한국에서는 주중 외국인이 급락한 반도체 대형주를 중심으로 저가 매수에 나섰다. 그러나 24일 중동 긴장과 유가·미국 장기금리 상승이 다시 부각되자 하루 만에 3조2828억원을 순매도했다. 기관도 1조9513억원을 팔았고 개인이 5조1783억원을 받아냈다.

외국인은 24일 이전까지 4거래일 연속 매수 흐름을 보였지만 위험지표가 악화하자 즉시 비중을 줄였다. 이는 한국 증시에 대한 장기적인 재평가라기보다 가격과 글로벌 위험에 민감하게 반응하는 단기 매매의 성격이 강했음을 보여준다.

한국 증시의 높은 반도체 집중도도 미국식 섹터 순환을 어렵게 한다.

미국에서는 기술주가 하락해도 에너지·산업재·소재·헬스케어 등이 지수를 일부 방어할 수 있다. 한국에서는 삼성전자와 SK하이닉스의 시가총액 비중이 커 두 종목에 외국인 매도가 집중되면 다른 업종의 상승만으로 지수 하락을 막기 어렵다.

개인이 하루 동안 5조원 넘게 순매수한 점도 안전판으로만 평가해서는 안 된다. 개인 자금이 외국인과 기관의 매물을 흡수한 것은 사실이지만 외국인 매도가 장기간 이어질 경우 개인의 현물 매수만으로 지수 추세를 방어하기는 어렵다.

이번 자금 이동을 위험자산 전체의 이탈로 확대 해석할 근거는 아직 부족하다. 미국에서는 고평가 기술주에서 에너지와 산업재 등으로 자금이 이동했다. 한국에서도 외국인이 한 주 내내 일방적으로 시장을 떠난 것이 아니라 저가 매수와 위험 축소를 반복했다.

지난주 체크포인트 결과

• SK하이닉스 미국 주식예탁주식(ADS)과 국내 본주의 가격 차이가 줄었는가: 판정 보류

 미국과 한국의 거래시간, 환율, ADS 전환비율을 동일 기준으로 환산한 주간 비교가 필요하다. 단순 종가 비교만으로 가격 차이의 축소 여부를 판단하기 어렵다.

• 외국인 매수가 하루짜리 저가 매수에 그쳤는가: 부분 확인

 주중 매수는 이어졌지만 24일 하루 3조2828억원 순매도로 돌아서 연속적인 한국 주식 비중 확대는 확인되지 않았다.

• 개인 매수와 신용 청산 가운데 어느 쪽이 우세했는가: 개인 현물 매수 우위

 24일 개인은 5조1783억원을 순매수했다. 다만 신용융자와 단일종목 레버리지 상품의 청산 규모는 별도로 확인해야 한다.

다음 주 체크포인트

• 외국인이 24일 대규모 매도 이후 반도체 저가 매수에 다시 나서는가.

• 에너지·산업재 강세가 유가 하락 때도 유지되는가.

• 기술주에서 빠진 자금이 현금으로 이탈하는가, 다른 업종으로 계속 순환하는가.

• 개인 매수가 현물에 머무르는가, 신용융자와 레버리지 상품으로 확대되는가.

• SK하이닉스 ADS와 국내 본주의 가격 차이가 실적 발표 이후 축소되는가.

과도하게 단정하면 안 되는 점

이번 자금 이동을 위험자산의 전면적인 탈출로 해석하기는 이르다. 현재까지는 시장 밖으로 자금이 모두 빠져나간 것보다 고평가 성장주에서 에너지·산업재 등으로 이동한 섹터 로테이션의 성격이 더 강하다.

다만 미국 10년물이 4.75%를 넘고 유가가 100달러 위에서 장기간 머문다면 선택적 순환이 위험자산 전체의 비중 축소로 바뀔 수 있다.

※ 이 기사는 공개된 시장 자료를 바탕으로 금융시장과 산업 흐름을 분석한 것으로, 특정 금융투자상품이나 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그에 따른 책임은 투자자 본인에게 있습니다.