실적 개선이 여는 40만원 구간과 HBM 경쟁력이 여는 60만원 구간을 형상화한 이미지. 왼쪽의 완만한 실적 상승 그래프와 오른쪽의 HBM 타워는 삼성전자 주가의 두 단계 재평가 경로를, 아래 붉은 화살표는 외국인 매도에 따른 단기 수급 부담을 상징한다. [사진=한미일보 그래픽]

삼성전자 주가 전망의 핵심은 더 이상 “메모리 가격이 오르느냐”가 아니다. 메모리 가격 상승은 이미 실적의 바닥을 끌어올리고 있다. 이제 시장이 묻는 질문은 따로 있다. 삼성전자가 HBM에서 다시 프리미엄을 받을 수 있느냐다. 그래서 삼성전자 40만원은 실적의 문제이고, 60만원은 HBM의 문제다.

한미 데이터 랩의 판단은 분명하다. 삼성전자는 지금 “팔 종목”으로 보기 어렵다. 다만 급등 구간에서 한 번에 추격 매수할 종목으로 보기도 어렵다. 기존 보유자는 보유 우위 전략이 유효하고, 신규 진입자는 조정 시 분할매수 접근이 합리적이다. 단기 급등 구간에서 수익이 큰 투자자는 일부 차익 실현을 검토할 수 있지만, 전량 매도보다는 HBM 검증 구간까지 핵심 물량을 남겨두는 전략이 더 설득력 있다.

30일 삼성전자는 전 거래일보다 1만1000원, 3.41% 오른 33만4000원에 거래를 마쳤다. 3거래일 만의 반등이다. 앞서 삼성전자는 지난 26일 5.44%, 전날 4.27% 급락한 뒤 이날 미국 반도체주 강세 영향으로 반등했다. 52주 최고가는 37만4500원이다. 종가 33만4000원 기준으로 40만원까지는 약 19.8%, 60만원까지는 약 79.6%의 추가 상승이 필요하다. 52주 최고가까지는 약 12.1% 남았다.

같은 상승 목표라도 40만원과 60만원은 성격이 전혀 다르다. 40만원은 실적이 설명할 수 있는 구간이고, 60만원은 HBM에서 삼성전자가 다시 돌아왔다는 시장의 확인이 필요한 구간이다.

1차 랠리 창구는 7월 초 2분기 잠정실적이다

이제 시장의 시선은 2분기 잠정실적으로 이동한다. 삼성전자는 분기 종료 직후 잠정실적을 내왔다. 올해 1분기 잠정실적은 4월 7일 발표됐다. 2분기는 6월 30일로 마감되는 만큼, 특별한 변수가 없다면 7월 초가 삼성전자 주가의 1차 분기점이 될 가능성이 크다.

관건은 숫자다. 연합인포맥스가 최근 1개월 이내 전망치를 제시한 15개 증권사를 집계한 결과, 삼성전자의 2026년 2분기 연결 기준 매출액은 173조8876억원, 영업이익은 87조1925억원으로 예상됐다. 전년 동기 대비 영업이익 증가율은 1765%에 달한다. 이번 실적 전망의 핵심은 메모리 가격이다. AI 서버 투자 확대와 고성능 컴퓨팅 수요 증가로 HBM뿐 아니라 범용 D램, 서버용 D램, LPDDR, 낸드까지 수요가 확산하면서 가격 상승 폭이 예상보다 컸다는 분석이다.

에프앤가이드 기준으로도 6월 9일 현재 2분기 컨센서스는 매출 166조7649억원, 영업이익 86조1705억원으로 집계됐다. 한 달 전 전망치보다 매출은 4.3%, 영업이익은 6.48% 상향됐고, 석 달 전 전망치와 비교하면 영업이익 전망치는 91.6% 높아졌다. KB증권은 2분기 영업이익을 90조원, 대신증권은 91조원으로 전망했다.

이 숫자는 삼성전자 40만원 논리를 뒷받침한다. 2분기 영업이익이 80조원대 중후반 컨센서스에 부합하면 주가는 37만원대 52주 고점 재도전에 나설 수 있다. 90조원 안팎의 서프라이즈가 나오면 40만원 돌파 시도도 가능하다. 다만 컨센서스 부합은 이미 상당 부분 주가에 반영됐을 수 있다. 따라서 단순 부합보다 중요한 것은 3분기 메모리 가격 전망과 서버용 DRAM·HBM 수요에 대한 회사의 톤이다.

2차 랠리 창구는 7월 말 확정실적과 컨퍼런스콜이다

7월 초 잠정실적은 매출과 영업이익만 제시한다. 시장이 정말 확인하고 싶은 것은 그다음이다. DS부문 영업이익이 얼마나 늘었는지, DRAM과 NAND 평균판매가격이 얼마나 올랐는지, 서버용 메모리 비중이 얼마나 커졌는지, HBM 매출과 고객 인증 상황이 어디까지 진행됐는지가 핵심이다.

삼성전자는 2026년 1분기 확정실적에서 연결 매출 133조9000억원, 영업이익 57조2000억원을 기록했다. DS부문은 매출 81조7000억원, 영업이익 53조7000억원을 올렸다. 삼성전자는 메모리 사업이 고부가 AI 수요와 업계 전반의 메모리 가격 상승에 힘입어 분기 매출 기록을 경신했다고 설명했다.

따라서 7월 말 확정실적과 컨퍼런스콜은 40만원 안착 여부를 확인하는 구간이다. 잠정실적이 40만원 랠리의 방아쇠라면, 확정실적과 컨콜은 그 랠리가 단기 이벤트인지 실적 재평가의 시작인지를 가르는 검증대다. 특히 3분기 메모리 가격, 서버 고객 수요, HBM4 양산과 고객 인증 관련 발언이 강하게 나오면 40만원대 안착 가능성은 높아질 수 있다.

40만원은 실적이 설명한다

삼성전자의 40만원대 재진입 논리는 복잡하지 않다. DRAM 가격이 오르고, 서버용 메모리 수요가 강하고, NAND까지 동반 회복하면 삼성전자의 이익 레버리지는 커진다. 이 구간은 삼성전자가 당장 HBM 1등을 증명하지 않아도 갈 수 있는 영역이다.

카운터포인트리서치에 따르면 2026년 1분기 글로벌 DRAM 시장에서 삼성전자는 매출 기준 38% 점유율로 1위를 유지했다. SK하이닉스는 29%, 마이크론은 22%였다. CXMT도 8%까지 올라왔지만, DRAM 전체 시장에서는 삼성전자의 지배력이 여전히 확인됐다.

삼성전자는 NAND 시장에서도 1위를 유지했다. 카운터포인트리서치 집계를 인용한 서울경제 영문판 보도에 따르면 2026년 1분기 글로벌 NAND 시장 점유율은 삼성전자 29%, SK하이닉스 18%, 키옥시아 14%, 마이크론·샌디스크·YMTC 각각 13%였다.

이것이 40만원 논리다. 삼성전자는 범용 DRAM, 서버용 DRAM, NAND, SSD, 모바일 메모리를 모두 가진 종합 메모리 기업이다. 메모리 가격이 뛰는 국면에서는 가장 넓은 포트폴리오를 가진 기업의 실적이 먼저 재평가된다. 40만원은 “삼성전자가 HBM에서 완전히 이겼다”는 선언이 아니라 “메모리 슈퍼사이클이 삼성전자 실적에 본격 반영되고 있다”는 평가에 가깝다.

외국인은 왜 계속 파는가

그런데 주가는 실적만으로 움직이지 않는다. 수급이 따라와야 한다. 최근 시장에서 가장 많이 나오는 질문도 이것이다. 메모리 업황이 이렇게 좋은데 왜 외국인은 삼성전자와 SK하이닉스를 계속 파느냐는 것이다.

외국인 매도는 한 가지 이유로만 설명하기 어렵다. 첫째는 차익 실현이다. 반도체주는 단기간에 급등했다. 외국인은 실적이 나빠질 때만 파는 것이 아니다. 오히려 실적 개선이 충분히 예상되고 주가가 먼저 오른 뒤에는 이익을 확정하기 위해 일부 물량을 줄인다.

둘째는 글로벌 자산 배분 변화다. 외국인은 한국 시장만 보지 않는다. 미국, 일본, 대만, 유럽, 신흥국을 동시에 비교한다. 미국 AI·빅테크, 마이크론, 엔비디아, 대만 반도체 장비주 등으로 자금이 쏠리면 한국 반도체 비중은 일시적으로 줄어들 수 있다.

셋째는 환율과 변동성이다. 외국인 투자자는 주가 수익률뿐 아니라 환차손익도 함께 본다. 원화 흐름이 불안정하거나 변동성이 커질 경우, 주가 전망이 좋아도 일부 자금은 먼저 빠져나갈 수 있다. 특히 삼성전자처럼 외국인 비중이 높은 대형주는 환율과 글로벌 위험자산 선호 변화에 민감하다.

넷째는 선반영 인식이다. 외국인은 실적이 좋아지는 시점에 사는 것이 아니라, 좋아질 것으로 예상될 때 먼저 산다. 그리고 실제 실적이 확인되는 국면에서는 오히려 “좋은 뉴스에 판다”는 전략을 쓰기도 한다. 따라서 외국인 매도를 곧바로 “업황 부정”으로 해석하는 것은 성급하다.

결국 외국인 매도는 “삼성전자가 나빠서”라기보다 글로벌 자금 흐름, 환율, 차익 실현, 포트폴리오 비중 조절, 업황 기대치 선반영이 복합적으로 작용한 결과로 보는 것이 합리적이다. 외국인이 파는 것은 부담이지만, 그 자체가 메모리 슈퍼사이클의 종료 신호는 아니다.

60만원은 HBM이 설명해야 한다

문제는 60만원이다. 60만원은 단순한 실적 개선만으로 설명하기 어렵다. 이 구간은 시장이 삼성전자를 다시 AI 메모리 프리미엄주로 인정할 때 열린다.

현재 AI 메모리 주가의 핵심은 HBM이다. 로이터는 SK하이닉스가 HBM 경쟁력을 바탕으로 삼성전자를 제치고 한국 증시 시가총액 1위에 올랐다고 보도했다. 로이터에 따르면 SK하이닉스는 2025년 글로벌 HBM 시장에서 61% 점유율을 차지했다. HBM은 엔비디아와 구글 등 AI 시스템에 쓰이는 핵심 메모리로, AI 붐이 메모리 기업의 시장 평가를 바꿔놓고 있다는 것이 시장의 판단이다.

바로 이 지점이 삼성전자의 할인 요인이다. 삼성전자가 DRAM 전체 1위라는 사실은 변하지 않았다. 그러나 AI 반도체 시대의 주가 프리미엄은 범용 DRAM이 아니라 HBM에서 나온다. SK하이닉스는 HBM 선도주 프리미엄을 받았고, 삼성전자는 HBM 후발주자 할인에 묶여 있었다.

삼성전자도 이 문제를 정면으로 겨냥하고 있다. 삼성전자는 2026년 1분기 경영설명회 자료에서 HBM4 및 SOCAMM2 동시 양산 판매 개시를 명시했다. 또 PCIe Gen6 SSD 적기 개발 등 AI 관련 수요 대응도 강조했다. 삼성전자는 GTC 2026에서도 HBM4 양산 개시와 차세대 HBM4E 실물 공개, 엔비디아 Vera Rubin 플랫폼을 위한 메모리·스토리지 솔루션을 강조했다.

이 대목이 주가에는 중요하다. HBM4와 차세대 AI 메모리 제품이 실제 고객 인증, 양산, 장기 공급으로 연결되면 삼성전자의 밸류에이션은 달라질 수 있다. 지금까지 삼성전자 주가가 받은 할인은 “HBM에서 뒤처졌다”는 할인이다. 이 할인이 해소되는 순간 삼성전자는 범용 메모리 대장주가 아니라 AI 메모리 재평가주가 된다.

랠리 시간표는 세 단계다

삼성전자 주가 랠리의 시간표는 세 단계로 나눠볼 수 있다.

첫 번째는 7월 초 2분기 잠정실적 전후다. 2분기 영업이익이 80조원대 중후반에 부합하면 37만원대 52주 고점 재도전이 가능하다. 90조원 안팎의 서프라이즈가 나오면 40만원 돌파 시도가 나올 수 있다. 다만 컨센서스 부합만으로는 단기 차익 실현이 함께 나올 수 있다는 점도 감안해야 한다.

두 번째는 7월 말 확정실적과 컨퍼런스콜이다. 이 구간에서는 DS부문 이익, DRAM·NAND ASP, 서버 메모리 수요, HBM4 양산과 고객 검증 관련 발언이 중요하다. 여기서 회사의 하반기 톤이 강하게 나오면 40만원은 일시 돌파가 아니라 안착 시나리오로 바뀔 수 있다.

세 번째는 하반기 HBM4 공급 뉴스다. 60만원 랠리는 2분기 실적만으로 열리지 않는다. 엔비디아 등 핵심 고객 인증, HBM4 공급 확대, SK하이닉스와의 HBM 격차 축소가 확인돼야 한다. 이 뉴스가 나오는 시점이 삼성전자 주가의 2차 재평가 창구가 된다.

따라서 삼성전자 주가의 1차 랠리 창구는 7월 초, 확인 랠리 창구는 7월 말, 60만원 재평가 창구는 하반기 HBM4 공급 뉴스로 보는 것이 합리적이다.

대규모 투자 발표는 양날의 칼이다

한국 정부와 기업의 대규모 반도체 투자 발표도 변수다. 로이터는 한국 정부가 AI·반도체 투자 전략을 발표했으며, 삼성전자와 SK하이닉스가 약 800조원 규모의 신규 팹 투자에 나설 계획이라고 보도했다. 로이터는 이 계획이 한국 반도체 리더십 강화와 지역 개발을 겨냥한 것이지만, 투자자들은 잠재적 공급 과잉 가능성을 우려하며 신중하게 반응했다고 전했다.

장기 성장성에는 긍정적이다. 그러나 주식시장은 늘 양면을 본다. 대규모 투자는 미래 공급 능력을 키우지만, 동시에 2027년 이후 공급 과잉 우려를 자극할 수 있다. 반도체 공장은 하루아침에 지어지지 않는다. 전력, 용수, 인허가, 장비 조달, 수율 안정화까지 시간이 필요하다. 따라서 당장의 가격 강세와 장기 공급 확대 우려가 동시에 주가에 반영될 수 있다.

사라는 것인가, 팔라는 것인가

그래서 질문은 다시 단순해진다. 삼성전자를 사라는 것인가, 팔라는 것인가.

한미 데이터 랩의 판단은 “매도”가 아니다. 삼성전자는 팔 종목으로 보기 어렵다. 메모리 가격 상승과 서버 수요, 1분기 사상 최대 실적, 2분기 실적 상향 가능성이 주가 하단을 받치고 있기 때문이다. 다만 지금 가격대에서 무리하게 한 번에 추격 매수할 종목도 아니다. 외국인 매도와 단기 급등 부담, HBM 검증이라는 남은 변수가 있기 때문이다.

기존 보유자는 보유 우위다. 실적 개선 국면이 아직 끝났다고 보기 어렵고, HBM 검증이 진행될 경우 추가 재평가 여지도 남아 있다.

신규 진입자는 조정 시 분할매수가 맞다. 30만원 초반 또는 급락 조정 구간에서 나눠 접근하는 전략이 일시 매수보다 안정적이다. 40만원까지의 상승 논리는 살아 있지만, 단기 변동성도 커졌기 때문이다.

단기 급등 수익자는 일부 차익 실현을 검토할 수 있다. 다만 전량 매도보다는 핵심 물량을 남겨두는 것이 합리적이다. 60만원 논리는 아직 확정된 결론이 아니라 HBM4 고객 검증과 공급 확대가 확인될 때 열리는 상단 시나리오이기 때문이다.

한미 데이터 랩 판단

이번 주 삼성전자 주가를 판단하는 기준은 네 가지다.

첫째, 메모리 가격 상승은 삼성전자 실적의 하단을 끌어올리고 있다.

둘째, 7월 초 2분기 잠정실적은 40만원 랠리의 1차 방아쇠다.

셋째, 외국인 매도는 업황 부정보다는 차익 실현과 비중 조절 성격이 강하다.

넷째, 60만원대 재평가는 HBM4 고객 검증과 공급 확대가 확인돼야 가능하다.

따라서 삼성전자 주가 전망은 두 단계, 시간표로는 세 구간으로 나눠야 한다.

40만원은 실적의 문제다. DRAM·NAND 가격, 서버용 메모리 수요, DS부문 이익 상향으로 설명 가능한 구간이다. 7월 초 2분기 잠정실적이 시장 기대에 부합하거나 이를 웃돌 경우, 40만원 돌파 시도는 현실권에 들어온다.

60만원은 HBM의 문제다. HBM4 고객 인증, 엔비디아 등 핵심 고객 공급 확대, SK하이닉스와의 HBM 격차 축소가 확인돼야 한다. 이 조건이 충족되면 삼성전자는 단순 메모리 대장주가 아니라 AI 메모리 재평가주가 된다.

결론은 분명하다. 삼성전자는 “매도”보다 “보유 우위”에 가깝다. 신규 진입자는 추격 매수보다 조정 시 분할매수가 합리적이다. 단기 급등 수익자는 일부 차익 실현을 검토할 수 있지만, HBM 검증 구간까지 핵심 물량을 남겨두는 전략이 더 설득력 있다.

삼성전자의 40만원은 메모리 가격과 2분기 실적이 설명한다. 그러나 60만원은 가격과 실적만으로 설명되지 않는다. 그 구간은 HBM에서 삼성전자가 다시 돌아왔다는 시장의 확인이 필요하다. 실적은 주가의 바닥을 올리고, HBM은 주가의 천장을 여는 변수다.

※ 이 기사는 투자 권유가 아니라 공개 자료와 시장 데이터를 바탕으로 한 한미 데이터 랩의 시장 분석이다.